四月份房地产数据出来了，看上去房价受到抑制，但完全没有达到“平稳健康可持续”。较新经济数据表明，房地产崩盘是否会对经济产生全面冲击已经不是一个需要讨论的问题了。事实是，房价下跌既没有拉动实体经济，也没有解决住房问题。
目前中国房地产处在什么形势？
我的判断是“危机”。
这个判断也非常重要，决定了房地产是慢慢调理，还是要马上送进ICU，如果错过上呼吸机的较佳时刻，中国经济在很短的时间内（可能）会急剧恶化。现在房地产已经波及金融系统，去年以来，国家经济增速下滑，绝大部分是由房地产下滑引起的。尽管中央一再强调防止系统性风险，较新的经济数据显示，系统性风险的可能性还是加大了，触发点就是房地产。
第二季度突如其来的新冠疫情和急剧变化的国际局势，对中国经济带来的冲击毋庸质疑的。但这些都不是中国经济的“基础疾病”，而是皮外伤——看上去满脸是血，皮破骨折，但实际上这些影响都是表层性和一次性的。
只要金融系统不出问题，中国经济立刻就会满血复活。屡次走出危机的中国经济发展表明，能否抵抗不确定的外部冲击，关键还是取决于自身的抵抗力。
而以房地产为核心的资本市场，决定了中国能具有多大的抵抗力。这就是第三个关键判断。
现在有一种危险，就是用疫情或国际关系恶化等外部冲击来解释较近的经济下滑。过分夸大疫情影响，过于专注俄乌冲突等突发事件，会导致对中国经济形势的致命误诊。这些因素对中国经济的影响固然不可忽视，但只有通过金融系统传导，才会引发经济全局性的混乱。
这种混乱反过来会放大外部冲击的后果，甚至诱发本可避免的外部冲击。而现在金融系统混乱的根源，就是中国主要的资本来源地——房地产。房地产危机一天不解除，货币政策就是无源之水，财政政策就是无本之木。2008年没有做到的“大水漫灌”这个就有可能真的发生了。
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